：本文作者，撰写于2025年03月16日。本文探讨比较思维在交易中的应用，通过一系列分析英伟达与阿里巴巴等案例，阐述比较思维的重要性，并以稀土永磁板块为例，详细对比分析了金力永磁等公司的财务、产能、盘面表现，最终选择投资金力永磁H股。
在60以往的线下分享中，他都会提到让我们要学会比较，有比较盘面的，有比较财务的，让我们学会先排除不好的东西，那么最终剩下的可能就是好的了。之前，我不太理解60为啥这么强调比较的重要性，甚至将它上升为第一生存法则。当学习了第101期盘面分享之后，我才大概明白它的重要性，看起来简单的字面意思其实有深刻的原因。我理解比较是一种务实的，弱者心态下的思维工具，绝不是简单的数字对比。你不是天才，你也没有丰富的经验，你没有很好的方法直达本质，那就能反过来做，你挨个对比一下可能更容易发现那些更好的，正如芒格说的我们做事要经常反过来想。
在3月7日的盘面分享中，60哥有这么一段内容：英伟达在2月27日放量约40%大幅度下滑-8.48%，市场的流动性溢价开始逃离，说明这个标的注定要形成戴维斯双杀状态。但是阿里巴巴相对跌幅小很多，2月27日放量10%跌幅也有-6.04%，而且第二天几乎收复一半的失地，后面几天走的也比较稳，并没有跟着下跌。
英伟达的周期到了，而阿里巴巴的流动性溢价来了，卖方有了买方也有了，阿里巴巴的股价就很容易上涨。而且从逻辑上来说，国内的科技把国外打了一个窟窿，怎么都应该有一个战利品，而不是一起掉下去。
听了这一小段的分享，感觉以前心中的一些疑问豁然开朗了，才发现还是自己的格局小了。记录一下自己想到的东西，不一定对，只是自己的体会。
比较是一种很重要的思维工具，而不是字面上简单的对比。因我们所面对的投资对象，所处的市场环境，我们很难确定它未来到底走向哪个方向。没关系，只要我们大家都知道哪些相对更好一些就可以了，正如60说的，我们始终站在战略高地，保证危机到来的时候我们是最后一批倒下来的就行了；
市场都是相通的，所以我们更需要比较，比较之后才能知道流动性更容易流向哪里。就像英伟达市场溢价的流失，也是因市场的相通，最终来到了恒生科技，股价也就很容易上涨。底层原因也是因资本的逐利原因，资本永不眠；
拓宽自己的宽度，实际上也是为了更好的比较，你都不知道有哪些标的还谈什么比较。其实拓宽的过程，也是比较的过程，只是这样的一个过程更长久，面对的对象更宽泛一些；
投资是什么？投资实际上也是一种比较和选择，基于你的认知和能力作比较，选择更容易或赚更多的机会，如果二者兼得就是胜率和赔率的戴维斯双击。
稀土是我一直关注的一个板块，尤其是今年以来人形机器人的火热，也带动了稀土永磁的上涨，但是并不是所有的稀土磁材涨势都那么好，尤其是H和A的差别。先说结论，基于人形机器人的逻辑，我关注的是金立永磁H，而选择的过程则是基于公司的财务对比，盘面对比选择出来的。
我们要区分稀土公司和稀土永磁的公司，稀土公司就是提供原材料的公司，比如稀土金属和氧化物，代表公司就是中国稀土和北方稀土。稀土永磁则是将稀土元素与其他材料结合制成的高性能磁性材料，大范围的应用于电机、发电机、传感器、机器人等领域。人形机器人的核心零部件（如伺服电机）需要高性能稀土永磁材料（如钕铁硼磁体）来提供高效的动力输出和精确控制。
国内能够给大家提供高性能稀土永磁公司相对来说还是比较多，第一梯队有中科三环和金力永磁，第二梯队有正海磁材、宁波韵升，其他还有英洛华、银河磁体等，下面主要基于这一些企业进行分析。
这两张图摘自于金立永磁24H1的财报，基本能概括行业情况，行业处于价跌量增的趋势。价跌很大一部分原因是原材料价格的下降，其次则是供给大幅度的增加。量增则是因为行业需求的发展，尤其占据大头（42%+）的新能源汽车的大幅度增长，过去5年复合增速46.5%，未来5年预期也有24.2%的增速。机器人和工业伺服电机的总需求量当前占比则很少，但是未来增速很快（未来5年160%+的增速），想象力较好，尤其对那些最早抢占市场需求的企业来说。
从资产规模上来说，金力永磁和中科三环是唯二超过百亿的公司，它们是行业龙头。几个公司的资产都在萎缩，主要是应收和存货的规模都在下滑，而产品价格下滑有很大关系。
产能方面，金力永磁的固定资产增速最快，其次是正海磁材，而宁波韵升和银河磁体甚至还在萎缩，行业产能向龙头聚集的趋势在加速。
从在建工程能够准确的看出，金立永磁依然是扩张最快的公司，公司未来的产能会继续膨胀。
根据合同负债的走势，有可能可以看出金力永磁是最不愁销路的企业，产品价格下跌，下游需求看起来更多了。
上图是关于产能的一些数据，能够准确的看出金力永磁的产能利用率是最高的，而且扩张最为激进，这可以和上面的财务数据对应起来。
后来又找到公司25年1月20日发布的产能扩张公告，公司在当前产能还没有完工的前提下，又公告在包头新建2w吨的产能，要知道公司23年也才2.3w吨的产能。
根据产能数据，可以看出金力永磁是资产膨胀最快的公司，而产能利用率、合同负债等数据则说明公司并不是盲目扩张，而是下游需求的持续增加导致，这也说明其资产膨胀更多是良性因素所驱动。虽然产品价格下降，但更多是一种周期上的波动，而且未来不久可能我们就会看到价格反弹/反转的走势。
行业整体的毛利率都在下滑，和稀土原材料价格下滑有较大关系（原材料成本变动滞后），金力永磁下滑的稍多一些，他们整体的毛利率相差并不大。
行业处于盈亏线附近，虽然金力永磁的毛利率下滑最大，但是公司整体的盈利能力还是靠前的。主要是公司的销售费用率和管理费用率更低一些，相反研发费用率更高一些，公司更多是靠研发驱动，这点和正海磁材是比较接近的。
上面2个是金力永磁和正海磁材最近一期的调研公告，二者都在人形机器人有较快的进展，其中金力永磁应该是已经向特斯拉的optimus机器人产生实际的订单。
上面是1月6日到2月10日的股价走势，首先说一下为什么是这两个日期，1月6日是人形机器人发动的点，也是稀土触底的时间点，从那个时间开始二者整体都走出了上涨的趋势。2月10日则是我关注的时间点，之所以纳入金立永磁H股，是因为最开始关注到中芯国际H明显强于A的走势，也关注到港股强于A股，而且60哥也说到流动性向港股倾斜的可能，我想到对比的时候是要考虑H的。
春节之前，其实他们的走势还比较一致，金力永磁无论是H还是A走的都要好一些，有差距但不够明显。但是春节过后，可以明显看到金立永磁H的走强，我觉得从逻辑和市场流动性都说的通。在产能上金力永磁是利用率最高扩张也最快的公司，而流动性方面，港股在春节过后增量更明显，这样也能说的通。
紫色是人形机器人板块指数的走势，能够正常的看到稀土永磁公司其实都比较接近于人形机器人的走势，尤其金立永磁H，是大幅超过其他稀土永磁公司，并且相对于人形机器人是有较高收益的。其实在这个中短周期内，流动性是最重要的因素，但也许港股未来很久流动性都要好于A呢？所以未来H是我们要着重关注的，尤其60哥也说过这样的一个问题。由于第一次重仓买入H股，刚开始也不敢下手，2月12日也只是买入了很小的仓位，直到后面大面积上涨回落才开始加上去，还需要继续学习。附一张当时的逻辑三性总结：
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2025年4月30日，湖北省高级人民法院对中国国家男子足球队原主教练李铁受贿、行贿、单位行贿、非国家工作人员受贿、对非国家工作人员行贿案二审公开宣判，裁定驳回上诉，维持原判。
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